消息称中国大型国有银行正向地方政府融资平台提供超长期贷款，具体情况如何？这意味着什么？
作者：王子君
链接：https://www.zhihu.com/question/610273443/answer/3103839754
来源：知乎
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
谢邀。
虽然说“谁家的孩子谁抱走”，但真当孩子要饿死时，又不得不抱了。
希望别冒出一堆孩子嗷嗷大哭。
94年分税制后，地方在两大驱动力下逐渐转向土地财政：一是KPI，经济账成为升迁的核心指标；二是财源不多，最爽利的变现方式就是卖地。于是地方最终形成一套模式：城投平台负债搞钱；搞来的钱用来搞地，分为工业商业两大块；工业的地搞五通七通一平，砸钱搞，而且低价出，作为招商引资吸引产业的条件；商业用地招拍挂，换钱变现；每次搞地都会搞出余量，余量转给城投平台。这样城投平台可以负更多债，把一些基建和公共项目也做了，这有助于拉高商业那块的地价。这个雪球就这么滚，滚的过程里有了产业和现金流，唯一的缺点就是债务越来越多。这是一种土地和债务同步扩张的模式。从债务总量看，其实咱不算多。按IMF的数据，去年年底我国政府债务占GDP是110%，而老美是123%、日本226%（ん？），不过分。但咱的债务结构很不合理。21年，中央负债只有总政府负债的20%，剩下的全是地方。地方债里，只有约三分之一是显性债，也就是正经的地方政府债券；三分之二是隐性债，也就是城投那些七拐八拐借来的。那城投债是很不健康的。首先融资成本很高，按wind的数据，16至22年间，城投债票面利率的中位数在4%到6%之间，中小平台是6%到8%之间；那些拿土地去搞银行借贷、信托、租赁的融资成本更高。其次，城投债一般就3到5年。这就决定了城投债几乎都是滚动式融资，借旧还新。而且更麻烦的城投平台的收入能力。前面说了，城投就是手里有地，拿了钱再搞点基建和公共服务，修个路灯搞点绿化之类的。多数是长周期、低收益项目。然后你顶着长周期低收益，去借高利率短债？（这个高利率指的是相对于政府信用，民间借贷比这个高多了）多数地方融资平台根本不可能靠自身收入还本，能靠滚动借债还利息就不错了。他们唯一持续下去的动力，就是商业的地就接着卖、接着涨，用增值的抵押物来换更大的滚动现金。当然，这两年的房地产大家也看到了，鼓声停止，花传不下去。有些玩的猛的地方，火烧眉毛。广东上海的省级宽口径债务率，111%、115%；重庆天津湖南，601%、572%、548%。大名鼎鼎的贵州已经不用提了。总的来说，也就东南相对好看点，中西部和东北压力都很大。那还不上，可是有惩罚的。发不出工资、公共服务压缩、地方主导的基建/制造业投资/政府订单消费/减税降费刺激等受到冲击甚至停摆，等等。整片区域有可能快速萧条，并蔓延。去年前年地方左手倒右手，自己的地自己买，把价格稳住，寄希望于后面回暖后有人买单。结果今年一看：我靠原来你们是真没钱真不买，于是羞答答摊牌。从财政的纪律原则上，不该救。拿政府信用搞钱，搞出一摊事后上头背负债擦下面的屁股，崽卖爷田心不疼。但大而不倒。考虑到可能会有连锁反应（秋天论），还是得救。何况从根子上看，你的制度设计就是逼着下面借钱搞发展，也不能把所有责任都推了。那救的方法有很多讨论：一是上下财权事权分明，拿多少钱办多少事。KPI不是越高越好，要算成本；二是把债务率也计入KPI；三是正正经经借钱。地方项目，逐步用国债和地方政府一般债来借，替换掉城投债；四是把城投平台转型。有实际业务的转去经营，没有的关掉。方向很好很强大，但眼下的火烧眉毛怎么办？也有讨论：一，迅速启动类似13年的全国地方政府债务审计，摸底，再分门别类；二，对于公共服务类的债务，立刻启动置换。没办法，上头背杠杆，靠国债和省级政府一般债换掉；三，经营类债务，自己解决。你拿土地、地方企业股权、矿林等权、经营权（乐山大佛等），不管拿什么，你自己割肉还。和债主们慢慢聊吧，能拿真金白银，他们还是愿意让你少还的。四，尽可能提振经济。债在什么时候最贵？下行期，因为这时候普遍缺乏偿债能力。经济快点起来，所有资产的价格和交易都能稳点。在发展中化债，成本最低。可以看出，上面的办法，核心就是中央负债。你需要有个大奶妈在过渡期奶住，给宝贵的现金流来支撑地方基本运营、资产价格、置换周期。因此如果真的有大型国有银行向地方放超长期贷款，可以理解。虽然这违背了财政赤字货币化的某些原则，但事急从权，比真烂了一片片要好。别忘了，这种狂欢的收尾，成本只会落在普通人身上。期待能有全面制度性化债的方案，最好能有中央地方的财权事权改革出台。反正也是大病，不如治得彻底些。对于普通人，特别是小胖友，人口和投资流入会成为未来的黄金指标。这轮化债后，新的债务纪律会建立，负债会成为自身强财力地区的一项“特权”。而发展是从负债里诞生的，尤其是新行业新技术所需要的超前投资。但大城居不易。故土无路，大城无家，两面煎熬。闲聊公号：王子君的碎碎念。