Zoomlion 2019 Semi-Annual Report Research (Excerpt)
公司业务概要
报告期内公司从事的主要业务
公司主要从事工程机械和农业机械的研发、制造、销售和服务。工程机械包括混凝土机
械、起重机械、土石方施工机械、桩工机械、高空作业机械、消防机械、筑养路设备和叉车
等，主要为基础设施及房地产建设服务；农业机械包括耕作机械、收获机械、烘干机械、农
业机具等，主要为农业生产提供育种、整地、播种、田间管理、收割、烘干储存等生产全过
程服务。
工程机械行业属于高技术壁垒与资金、劳动力密集型行业，生产制造呈现多品种、小批
量、零部件多、制造工艺复杂等特点，行业进入门槛较高，行业景气度与宏观经济及固定资
产投资、基础设施投资、房地产投资密切相关，属于周期性行业，当前行业已进入相对成熟
的发展阶段，主要呈现以下特点：一是随着国家持续推进“供给侧结构性改革”，行业进入提
质增效、转型升级发展的机遇期，竞争较为激烈，行业整合兼并加速，主要产品市场需求向
龙头企业集中趋势明显；二是“一带一路”对工程机械带出效应显著，加速了行业国际化发
展进程；三是由于互联网、人工智能时代的到来，工程机械正朝着信息化、智能化等方向发
展。经过深化调整后行业将实现高质量、可持续发展。
农业机械行业产品市场需求具有明显的地域性与季节性特征，行业增速主要受农作物种
植面积、农机购置补贴政策、粮食价格等因素影响；当前市场竞争日趋激烈，国际农机跨国
公司迪尔、久保田等都已进入中国市场。受市场整体下行影响，传统农业机械业务出现了不
同程度的冲击，但随着农作物种植的全程机械化和全面机械化趋势不断发展，及国家对“高
端装备”、“智慧农业”等相关产业政策扶持不断加强，农机企业在创新突破、打造核心竞争
优势上寻求发展与突破，中高端农机产品将迎来市场契机。
（一）销售模式和主要流程
目前公司已存在的销售模式有一般信用销售、融资租赁和按揭，具体如下：
1、一般信用销售业务
客户根据与公司签订的合同，预先支付产品的首付款，可选择在1-6个月的信用期内及在
6-48个月信用期内两种模式分期支付余款。
主要操作流程为商务谈判-信用评审-签订合同-客户支付首付款-交付设备-客户支付余款。
2、融资租赁业务
客户可选择公司自有平台融资租赁、第三方租赁两种方式开展融资租赁业务：
客户与公司自有融资租赁平台（中联重科融资租赁（北京）有限公司/中联重科融资租赁
（中国）有限公司）或第三方融资租赁机构签订融资租赁合同，按照合同约定分期支付租金
（融资期限集中为3-4年）。其中第三方融资租赁机构委托中联重科自有融资租赁平台向客户
代收租金。
结清前，融资租赁平台保留所有权及抵押权，并留存设备权证；结清后，租赁物所有权
移交客户，同时客户获得设备权证。
主要操作流程为商务谈判-信用评审-签订合同-客户支付首付款（含首期租金及保证金）-
交付租赁设备-融资租赁平台放款-客户按期支付租金。
3、银行按揭业务
客户与公司签订买卖合同，支付首付款后，以余款与银行签订按揭贷款合同，银行发放
贷款至中联重科账户，客户根据贷款合同向银行定期偿还款项（贷款期限为2-5年）。
按揭方式操作的设备所有权归客户所有，银行贷款发放后，放款银行获得设备的债权及
抵押权，并留存设备权证原件。公司按照通常为2至5年的担保期为客户向银行的借款提供担
保，担保包括因客户违约代偿的剩余本金和拖欠的银行利息（代偿后，公司享有向客户追偿
的权利）。客户须同时结清银行贷款及对公司的代偿欠款方可办理结清，并获得设备权证。
主要操作流程为商务谈判-信用评审-与公司签订买卖合同-客户支付首付款-与银行签订
按揭贷款合同-交付按揭设备-按揭合作银行向公司放款-客户按期还款。
（三）2019年半年度销售收入确认及风险损失情况
公司商品销售模式分为一般信用销售、按揭销售和融资租赁销售等。
公司基于与客户签订的合同相应条款,且在履行了合同中的履行义务，即客户取得相关商
品控制权时确认收入，公司收入确认运用五步法计量模型：1）识别与客户订立的合同；2）
识别合同中的单项履行义务；3）确定交易价格；4）将交易价格分摊至各单项履行义务；5）
履行义务时确认收入。具体原则为，公司与客户签订的合同同时满足：1）合同各方已批准该
合同并承诺将履行各自义务；2）该合同明确了合同各方与所转让商品或提供劳务（以下简称
“转让商品”）相关的权利和义务；3）该合同有明确的与所转让商品相关的支付条款；4）
该合同具有商业实质，即履行该合同将改变企业未来现金流量的风险、时间分布或金额；5）
企业因向客户转让商品而有权取得的对价很可能收回；企业将商品的控制权转移给客户，该
转移可能在某一时段内（即履行履约义务的过程中）发生，也可能在某一时点(即履约义务完
成时）发生。对于在某一时段内履行的履约义务，企业应当选取恰当的方法来确定履约进度
并根据合同交易价格确认收入；对于在某一时点履行的履约义务，公司应当综合分析控制权
转移的迹象，判断其转移时点并根据合同交易价格确认收入。合同中存在重大融资成分的，
应当将合同对价金额根据融资成分进行调整之后确定交易价格（确认收入的金额），在确定融
资成分的影响时，要求企业根据恰当的折现率确定融资成分，再将扣除融资成分后的合同对
价作为交易价格确认收入；即先以现销价格（公允价值）确定收入金额，再将该金额与合同
对价金额的差异作为融资成分处理，在合同或协议期间内采用实际利率法进行摊销，计入当
期损益。
三、核心竞争力分析
1 、前瞻的战略决策能力和高效的战略执行能力，确保公司长远健康发展
在企业宏观战略决策中，公司注重对全球行业发展态势的研究，把企业发展放置在国际
竞争的大格局之中，强化战略方向的前瞻性，确保企业正确的发展方向。
富有前瞻性的战略决策反映企业管理者的战略眼光和洞察力，公司敏锐把握国内外经济
发展趋势，适时推进企业战略转型升级，立足产品和资本两个市场，推进制造业与互联网、
产业和金融的两个融合。公司聚焦工程机械和农业机械领域，做优做强核心业务，通过跨国
并购、国际合作等方式，全面提升公司在全球市场的地位和影响力。
2 、基于对全球业态的充分研究，构建全球化制造、销售、服务网络
公司注重在全球范围内整合优质资源，实现快速扩张，构建了全球化制造、销售、服务
网络。在生产制造基地方面，通过对国内外工业园区的整合和布局，形成了遍布全球的产业
制造基地。在产品销售和服务网络方面，公司产品市场已覆盖全球 100 余个国家和地区，构
建了全球市场布局和全球物流网络及零配件供应体系，尤其是在“一带一路”沿线设立了分
子公司及常驻机构。作为“一带一路”战略重点受益的装备制造业企业，公司致力于深耕海
外市场，在白俄罗斯、哈萨克斯坦、印度、巴基斯坦、印度尼西亚、泰国等 “一带一路”沿
线国家拥有工业园或生产基地，实现了公司从“走出去”到“走进去”本地化运营的海外发
展战略落地，为公司带来新的发展机遇。
3 、基于成功实践的企业文化，成为行业整合国内外资源的先行者和领导者
公司自 2001 年至今已先后并购了十数家国内外企业，并开创了中国工程机械行业整合
海外资源的先河。其中，2008 年并购意大利 CIFA 公司，代表全球最高水准的技术迅速为中
联重科吸纳和再创新，也使公司成为中国工程机械国际化的先行者和领导者。在一系列并购
过程中，管理团队积累了丰富的并购经验，总结出企业成功并购的五项共识：“包容、责任、
规则、共创、共享”。公司的企业文化使被并购企业顺利融入公司的管理体系，并吸引了大量
具有丰富经验的优秀人才，成功解决了收购兼并后的管理难题。尤其在海外并购和资源整合
过程中，坚持以企业文化为先导，掌控战略话语权，深度协同，深度挖潜，实现了“做主、
做深、做透”。
6 、强大的资源配置能力及高效的运营效率保证了公司稳步发展
中联重科拥有强大的资源配置能力和更高的运营效率。在人员配置方面，规模结构合理，
人均效率高于行业平均水平；在资产配置方面，单位固定资产创造的经济效益高于行业平均
水平；在智能制造方面，工艺制造自动化和智能化水平行业领先，高起点、高标准、高效率
建成塔机智能工厂、高空作业机械智能产线，实现智能化、自动化、柔性化生产，卓越的智
能制造能力打造高品质产品；在数字化转型方面，公司成立中科云谷公司，全面切入工业互
联网领域，加速数字化转型，提供基于智能设备的客户端整体运营解决方案。在深度参与“一
带一路”建设、不断拓展国际国内市场业务的过程中，强大的资源配置能力及高效的运营效
率将更有利于企业持续稳健发展。
经营情况讨论与分析
概述
2019年上半年，全球 经济增速放缓，中美贸易摩擦持续；中国经济总体平稳、稳中有缓。
工程机械行业受基建需求拉动、环保升级、设备更新换代、人工替代效应等多重利好驱动影
响，规模持续强势增长。农业机械行业受市场需求不振、粮价走低、补贴拉动效应递减等影
响，传统农机市场销量下滑，行业仍处于转型升级期。
2019年以来，公司围绕“发展年、管理年、智能年、质量年、服务年、生态年”的经营
思路，强化执行，强化责任，强化创新，各项经营指标持续健康向上，市场领先地位更加稳
固，毛利率稳步提升，盈利能力大幅增强，经营性现金流充裕，实现高质量、有效率、可持
续的业绩增长。
报告期内，公司实现营业收入222.62亿元，同比增长51.23% ；归属于母公司净利润25.76
亿元，同比增长198.11%；经营性现金流35.75亿元，同比增长124.19%。
（一） 战略聚焦效应凸显 ， 优势板块 强劲增长
公司围绕装备制造主业，优化资源配置，深入推进产业升级，持续打造“装备制造+互联
网”、“产业+金融”的新型装备制造企业。
1、做精工程机械。报告期内，公司工程机械产品销售收入 210.16 亿元，同比增长 54.62%，
工程机械优势板块保持强劲增长。
①主营产品市场地位持续良性提升。2019 年公司重启“事业部制”，产品线销售职能回
归事业部，产销衔接更加精准。起重机械、混凝土机械国内产品市场份额持续保持“数一数
二”，其中建筑起重机械、长臂架泵车持续保持行业第一，汽车起重机国内市场份额较 2018
年提升 6.8 pct，实现“三分天下”的战略目标。
②新兴产业蓄势待发，全力发展潜力市场。高空作业平台开局良好，初显成效，产品受
到客户广泛好评，继续保持黑马姿态，有望成为高空作业平台领域的第一梯队企业。土方机
械强势进击市场，完成全国省级销售服务网点布局，推出 ZE60E-10、ZE75E-10 小挖新品，
其油耗、效率优势突出，获得市场青睐，土方机械有望成为公司未来的强力增长点。机制砂、
干混砂浆、喷射机械手业务持续拓展，势态良好。
2、做优农业机械。公司明确发展中高端农业机械的战略，围绕“夯基、止损、聚焦、突
破”的经营方针，打造高可靠性产品，推进智慧农业落地。
①市场优势依然巩固。烘干机国内市场蝉联销量冠军，小麦机、甘蔗机产品国内市场份
额居行业第二位。2019 年深化调整农机产品结构，加大对经济作物农机的研发和生产。
②AI赋能智慧农业。公司与吴恩达教授的人工智能公司Landing.AI战略合作持续深化，
公司加速推进人工智能在农机领域的落地。
3、深耕拓展金融业务。融资担保公司有效运行，配合实业板块完善产业链布局，助推产
业转型升级；扩大与中企云链合作，使产业链上下游享受到更为低成本、便利、灵活的金融
服务。
4、加速数字化转型。2019 年公司全面推进数字化转型，发布云谷工业互联网平台新版
本，打造下游客户化新应用产品，推进工业大脑、农机大脑等大数据产品设计与升级；赋能
产品事业部提供基于智能设备的客户端整体运营解决方案，助力传统制造向智能制造转型。
（二）全面深化智能制造，大力推进产业升级
公司加速推进生产制造升级换代，持续打造高端装备制造产业发展新模式。
1、推进产业集聚和升级。由中联重科投资建成、运营管理的中联智慧产业城项目于 7
月 21 日正式签约，标志着全球规模最大、品种最全的工程机械和农业机械的综合产业基地项
目全面启动，完成投产后将高质量打造出一个智能化、生态化、国际化的产业城。
2、深入推进智能制造。全球最大的中联重科塔机智能工厂稳步达产，高空作业平台臂式
智能产线实现量产，公司智能化再上台阶。规划建设中的搅拌车智能制造产业园、液压关键
元件产业园，将建成为国际一流、国内领先的智造产业园，工艺技术、装备及生产管理达到
行业领先水平。
（三）技术创新引领市场，研发创新成果显著
公司在国际标准领域获得新突破，自主创新动能不断增强。
1、国际标准持续引领。公司是首家主导制定国际标准的国内工程机械企业，国际标准化
注册专家已增至 13 人。报告期内，公司主导修订的国际标准 10245-3《起重机-限制器和指
示器-第 3 部分 塔式起重机》获发布，公司主导制定的 ISO 9928-3《起重机 操作手册第 3
部分：塔式起重机》、主导修订的 ISO 12480-1《起重机 安全使用 第 1 部分：总则》均正式
成立工作组，并完成 WD 初稿。
2、自主创新成果丰硕。
①工程机械产品：ZCC9800W 型履带起重机、平头塔式起重机 T7525 系列、
ZLJ5318GJBHE 型混凝土搅拌运输车和智能互联型锂电池动力剪叉式高空作业平台
ZS1212HD-Li 上榜中国工程机械年度产品 TOP50（2019）榜单，其中 ZCC9800W 型履带起
重机荣获“应用贡献金奖”。全球首款混合动力搅拌布料泵车 MK28E 发布并实现销售。
②农业机械产品：TB80 型轮式谷物联合收割机荣获 2018 中国农业机械年度 TOP50 市场
领先奖；国内首创的 4GQT-1 山地型甘蔗机、代表国内技术领先水平的 9YY-2200 圆捆机样
机已下线。
③专利申请保持领先。公司进入国内首次发布的中国企业专利 500 强榜单，居 186 位，
为工程机械行业之首。围绕智能技术，在工业互联网技术方面专利布局实现新突破。
（四）深耕海外市场，推进国际化突破
公司继续聚焦重点国家和区域，深耕海外市场。按照“做主、做深、做透”原则，加快
海外生产基地的布局和升级，打造“一带一路”的本地化制造集群。
1、海外变革稳步推进。产品线销售职能回归主机事业部，研、产、销、服全面拉通，响
应速度与运行效率大幅提升，将推动海外业务快速突破。
2、持续推进海外基地的拓展升级。中白工业园项目建设有序推进，项目一期将于今年年
底竣工并运营投产；成立印度事业部，印度工业园规划设计顺利完成，将打造为一带一路沿
线的集研产销一体的综合生产制造基地。欧洲 CIFA 起重机本地化制造获得重大突破，100%
欧洲设计和制造的 ATC960 和 ATC1000 全地面起重机样机已顺利亮相德国宝马展。
3、海外业务经营质量稳步提升。优化出口产品结构，技术升级占领高端市场，盈利能
力逐步提升，尤其是建筑起重机械出口收入大幅增长；严控海外业务逾期风险，加强资金计
划管理，降低汇率波动带来的汇兑损失。
（五） 强化 管理创新，经营质量 显著提升
报告期内，公司持续强化管理平台，创新管理手段、提升管理能力，管理水平和经营效
率迈上新台阶。
1、多层次激励稳步实施。完善利润中心考核激励模式，健全各级管理人员业绩问责与淘
汰机制，加强人才梯队培养，强化全员危机意识和良性竞争氛围，确保公司战略目标达成和
经营质量提升；全面推进市场绩效合伙制，激发营销活力，强化团队作战，培养新人快速成
长。
2、持续提升风险管控能力。坚持从紧的信用政策，逐单核查新机销售合同质量，杜绝低
质订单，牢牢把握风险控制关键点，经营质量显著提升。
3、构建全新供应商关系。与国内外专业领域知名企业形成战略联盟和定期的沟通机制，
从交易关系向长期互惠共赢的战略联盟关系转变，深入技术、工艺、制造优质资源互通共享，
建立稳定、高效、低成本的供应链体系。
4、打造服务核心竞争力。持续完善与优化服务体系，提升服务水平和配件供应能力。启
动 2019 年“服务万里行”活动，依托工业互联网平台推广创新服务模式，持续为用户提供
更加便捷化、个性化、定制化的服务，树立行业服务标杆。
公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济形势及行业增速的不确定性风险。
对策：密切关注宏观经济政策和行业动态，制定相应的预防调整策略、措施；提升研发
能力和技术创新水平，巩固 4.0 智能化产品竞争力与市场份额；创新商业模式，提高增值业
务、后市场服务盈利水平；构建适应市场竞争的高效运营管理机制。
2、钢材、石油等大宗商品价格波动，公司生产成本存在上升风险。
对策：关注全球主要原材料、能源价格变动趋势，进行分析研判，做出正确有利的采购
决策；通过供方资源再整合、共性物资的集中采购，培育规模化和专业化的供应商，形成长
期供应商战略联盟，建立稳定、可靠、高效、低成本供应链体系；通过技术、工艺创新提高
材料利用率，运用替代技术开发新材料、新工艺，持续降低成本。
3、汇率波动的不确定性，海外投资、销售存在收益下降的风险。
对策：紧盯全球金融市场和国家相关汇率政策，进行分析研判，选择合适的汇率管理工
具对汇率风险进行主动管理；加快 “一带一路”境外基地本地化生产进程，对冲汇率波动风
险。